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随着ChatGPT 在全球范围内强势“出圈”，AI 大模型商业模式已成功跑通，我们认为AIGC 时代即将到来。近年来，随着AI 大模型以及算力成本不断优化，训练及推理成本持续下降为AIGC 商业化应用提供了先决条件。AIGC 已衍生出丰富的能力矩阵，具备了孪生、编辑和创作三大核心能力，长期看AIGC具备在全行业颠覆式降本增效的应用前景，或对80%以上的劳动者产生影响。

同时，AIGC 也可在前沿领域催化出新的产业机会，AIGC 大幅加快数字内容创作及数字人产业发展，推动元宇宙产业加速落地。考虑到AIGC 需强大的硬件支撑以及在全行业广阔的应用空间，我们重点推荐三条投资主线：算力硬件支撑、推动行业生产效率颠覆式提升、催生元宇宙发展新生态。

AIGC 悄然兴起，算力降本夯实“AI 底座”。近期强势“出圈”的ChatGPT为AIGC（人工智能生成内容）代表产品之一，ChatGPT 仅用2 个月MAU（月活用户）即突破1 亿，成为史上用户增速最快的消费级应用。AI 大模型具有“涌现能力”，最先进的AI 大模型参数数量近年来指数级增长导致算力需求剧增，OpenAI 预计AI 研究需要的计算资源将每3-4 个月翻一倍。从算力角度看，近年来英伟达推出的数据中心GPU（V100、A100、H100）AI 推理性能大幅提升，单位算力成本持续优化。受益于AI 大模型参数逐步优化、算力利用率持续提升、算力成本逐步下降，AI 大模型训练及推理成本有望不断降低。

因此，算力降本有望降低AI 大模型训练门槛，拓宽AI 应用场景，为AIGC 全行业落地夯实基础。

AI 大模型商用在即，AIGC 解放生产力。2017 年以来，Transformer 模型百花齐放，预训练已呈现“大一统”趋势，AI 大模型逐步向多模态场景延伸，内容生成以及逻辑推理能力不断进化。我们认为目前AIGC 已可在多领域辅助人类完成日常工作及艺术创作任务，长期看AI 创作能力将持续强化，有望超越专业级创作水平。受益于AI 持续进化的文字、图片、视频内容生成能力，我们认为AIGC 将在日常办公、传媒、影视娱乐、电商等场景率先落地，推动各行业降本增效。根据《GPTs are GPTs: An Early Look at the Labor MarketImpact Potential of Large Language Models（2023）》（作者：Tyna Eloundou等），AIGC 或影响80%劳动力的10%工作任务，AIGC 或将在全行业掀起一场生产力革命。根据Gartner 预测，AIGC 有望在未来2-5 年进入行业成熟期；根据量子位智库预测，中国AIGC 市场规模有望在2030 年达到万亿元。

想象力即生产力，AIGC 修筑通往元宇宙之桥。相较于人脑只能基于自身知识图谱在少数方向进行信息处理，AI 具备从更庞大的知识体系中进行多方向处理的能力，可提供更多的创作思路。AIGC 时代，任何人都将成为内容创作者，只需充分发挥想象力，将需求描述给AI 工具，AI 即可完成代码、绘图、3D 建模等专业门槛较高的创作任务，创意或超出创作者预期。AIGC 将创造海量数字内容，数字人产业将转向AI 驱动，数字内容生产力将不再受到专业创作者产能限制。IDC 预测2025 年AIGC 产生的数据将占所有数据的10%（2021年不超过1%），2021-2025 年CAGR 为127%。我们认为AIGC 完美契合元宇宙产业，通过数字人、物理世界数字重构以及软件智能体三个方面支持沉浸式和交互式的元宇宙体验，推动元宇宙产业加速落地。

风险因素：算力成本优化不及预期风险；AI 大模型迭代速度不及预期风险；政策监管持续收紧风险；数据安全舆情导致商业化进程不及预期风险；行业竞争持续加剧风险。

投资策略：随着ChatGPT 在全球范围内强势“出圈”，AI 大模型商业模式成功跑通，AI 在文字、图片视频等领域已具备一定的创作能力，我们预计AIGC　　时代即将到来。近年来，随着AI 大模型以及算力成本不断优化，训练及推理成本持续下降为AIGC 商业化应用提供了先决条件。AIGC 已衍生出丰富的能力矩阵，具备了孪生、编辑和创作三大核心能力，尤其在知识密集型行业具备媲美专业级的创作能力。与人类相比，AI 具备更高的生产效率以及更低的生产成本，长期看AIGC 具备在全行业带来颠覆式降本增效的应用前景，或对80%以上的劳动者产生影响。同时，AIGC 也可在前沿领域催化出新的产业机会，AIGC 可赋能数字内容创作以及数字人行业快速发展，推动元宇宙产业发展。

考虑到AIGC 需强大的硬件支撑以及在各行业广阔的应用空间，我们梳理三条投资主线：1）算力硬件支撑：推荐同飞股份、和林微纳、鼎通科技、高澜股份；2）推动行业生产效率颠覆式提升：推荐杰创智能、风语筑；3）催生元宇宙发展新生态：完美世界、吉比特。